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　　（来源：粮信网）

　　本周适逢元旦假期，国内油脂上涨乏力，三大油脂维持区间震荡整理。小长假前工厂均有停机检修计划，部分工厂大豆到厂延迟或影响开机时间。那么周内外围油脂期价跌跌不休的状态下，国内油脂能否逆势迎来一波上涨行情呢？

　　美豆市场交投清淡

　　周内CBOT大豆期货以下跌为主，主因仍是围绕着出口疲软与南美丰产预期为主。首先，自10月份中美关系缓和以来，中国采买进度影响美豆走势。据最新媒体报道称，中国在2025年已采购至少800万吨美国大豆，逐步接近1200万吨的采购目标，已成交船货主要集中在12月至次年3月装船。但是由于中美之间尚未达成正式贸易协议，市场对后续采购节奏仍存疑虑，这种不确定性被部分交易者视为压制大豆价格的重要因素。其次，当下南美天气，特别是巴西天气相当不错，丰产可期，进入1月份巴西部分早熟地块进入收割期。叠加美豆价格优势不明显，使得美豆未来压力重重。

　　周内棕榈油期价下跌

　　本周马来西亚棕榈油期价以下跌为主，周内跌幅2.42%。在刚刚结束的2025年，棕榈油期货下跌近9%，主要因为棕榈油供应增长，出口需求面临印尼竞争，令吉汇率走强，国际油价下跌带来的压力。当前市场缺乏利多消息支撑，船运调查机构称，12月份马来西亚棕榈油出口量环比降低5.2%到5.8%，出口疲软也限制期价上涨。印尼贸易部周五表示，印尼已将1月份毛棕榈油参考价格定为每吨915.64美元，低于12月份的926.14美元/吨。同时周五油价下跌，布伦特油价全年跌幅接近18%，因为供应过剩担忧加剧。原油期货下跌使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降。元旦节后，市场关注马来西亚马来西亚棕榈油局（MPOB）12月月度供需数据公布，毕竟在11月份，其库存创下6年半新高，当下正处于季节性减产周期。另外有消息称2025年马来西亚棕榈油产量有望历史上首次突破2000万吨，主要得益于更高效的收割、劳动力供应改善以及成熟种植园的产量提升，借此马棕期价或持续维持弱势整理。

　　油脂基差多以上涨为主

　　本周国内油脂基差平稳为主，下游补货尚可，毕竟适逢元旦小长假。截至上周五华北地区贸易商一豆基差在05+430~450、山东地区工厂一豆05+430~500不等。华东地区主流05+550、华南地区主流在05+480~580。棕榈油方面，华北地区贸易商24度棕油05+110~120、华东地区基差在05+0、华南24度基差多在05-50。菜油方面，目前仍处于去库存状态，因货权集中，厂商挺价心理加强，甚至部分地区毛油已停售。截至周三川渝地区三级菜油基差为05+700~720。华东地区三级菜油05+770、华南地区05+450~550不等，为2-3月基差。

　　油脂后市展望

　　综上所述，下周一国内油脂期货市场将恢复交易，从外围的消息来看，油脂期价上涨的概率不大，不过基差方面或保持坚挺，主因是经过小长假消耗，市场有补货需求，榨利不佳的背景下，厂商或挺基差。不过一季度大豆虽然到港减少，但同样进口大豆定向以及持续轮出可满足市场需求。另外虽然豆油库存连续三周下降，但仍处于高位。菜籽油受政策扰动较大，密切关注1月份陈菜籽油轮出计划以及澳大利亚菜籽商业采买、中加贸易关系进展等。但因距离春节时间较长，以及下游备货习惯的变化，油脂中长期或震荡为主。